Desde hace semanas vengo leyendo que el Nikkei, que ha mostrado un aumento explosivo en su volatilidad desde hace pocas semanas, se debe precisamente a temores de que la Reserva Federal de USA reduzca sus compras que ahora están en el orden de los 85mil millones por mes.

Si bien es cierto que una reducción en las compras de bonos tenderían a disparar la renta al alza en USA, también aumentarían el valor del dólar, lo que tendería presionar al alza al cruce del dólar yen y por lo tanto beneficiar a los exportadores japoneses y con la misma al mercado accionario japonés.

Desde ese punto de vista fundamental yo no encuentro coherencia con el argumento, de igual manera tampoco encuentro coherencia con el mismo desde el punto de vista técnico.

Si observamos el comportamiento del Nikkei 225 y lo comparamos con lo que ha hecho por un lado el USDJPY, luego el dólar Index y finalmente el bono del tesoro en USA, podemos observar que en primer lugar, el único instrumento que mantiene una correlación clara con el Nikkei es el USDJPY.

Sin embargo mientras estos dos han estado haciendo máximos más altos desde que Sinzo Abe el primer ministro de Japón comenzara con la promoción de su plan para sacar a Japón de su larguísima deflación, el comportamiento del dólar y del bono del tesoro de USA han permanecido más bien enrangados.

Por el otro lado, si comparamos el movimiento de caida reciente de la bolsa japonesa con el del yen y el del dólar index veremos que el movimiento ha sido terriblemente más fuerte para la bolsa japonesa que para el dólar yen e incluso mucho más amplia en comparación al movimiento presentado en el dólar index. 

El colmo llega cuando vemos que precisamente en la parte correspondiente a la gran caida del Nikkei la cuál ha sido acompañada con una caida del USDJPY e incluso del dólar Index, vemos que los precios de los bonos en USA prácticamente se han mantenido lateralizados. Si hubiera un cambio en la expectativa del mercado para reducir la QE3 desde la FED (y esta fuera tan correlacionada con lo que en los mercados asiaticos está pasando) ¿no cree usted que los precios de estos bonos se habrían ya desplomado de forma tan importante como las acciones japonesas?.